赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员
本文分析了中国货币“沉睡”现象，即M1增速低迷、M2-M1剪刀差扩大，导致通缩压力和经济失衡。货币沉睡源于通缩螺旋，抑制需求和信用链。为唤醒货币，需推动温和通胀，提高名义收入，并依赖资本市场将储蓄转化为投资。股市回暖可激活货币，改善资产负债表，解决债务问题。近期M1增速回升显示货币正苏醒，对资产价格和经济复苏至关重要。
正 文
当货币沉睡，越来越倾向于承担“价值贮藏”的职能，而非“交易媒介”的职能的时候，“活钱”就会变成“死钱”。表现在统计数据上，就是狭义货币M1增速持续走低、M2-M1的剪刀差不断扩大。9月，我们看到无论是M1增速还是M2—M1剪刀差，都分别创最近三年的最高和最低记录，这是否意味着货币在通缩中沉睡多年之后开始苏醒？这对股价和房价会有什么影响？
货币为什么会沉睡？其中一个重要的原因是“通缩螺旋”。当物价不断走低，货币价值就会相对提高，持有货币的机会成本变低，货币就不断的从流通领域退出，流向现金类资产“窖藏”。当越来越多的货币“窖藏”起来，需求就会持续收缩
