薛鹤翔、陈梦赟（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）
摘要
疫情前，中国、美国和欧洲PPI走势基本一致，分化不大，但是在疫情之后，中国、美国和欧洲的PPI走势出现显著分化，中国PPI持续低位运行，美国PPI相对较高，欧洲PPI波动较大，这主要源于各自的能源结构和需求端的差异。
中国、美国和欧洲能源结构存在较大差异，能源价格是PPI的重要影响因素。（1）中国：煤炭是主要能源。中国PPI对煤炭价格的敏感度较高。近年来，煤炭价格持续下行，对PPI造成一定拖累，背后原因在于需求疲软叠加供给扩张。除了受到国内煤炭价格的影响，我国PPI也会受到国际能源价格的冲击。（2）美国：能源独
