《金证研》启明/作者
在经历八月以来的大涨，近日黄金价格迎来回调，2025年10月27日，COMEX黄金自10月10日起首次跌破4,000美元/盎司大关。尽管如此，截至2025年10月27日，年内COMEX黄金的涨幅依旧高达49.63%。
从涨幅来看，截至2025年10月23日，国内黄金ETF成交额达1.09万亿元，较去年同期的3,477.13亿元大增214.45%。与此同时，场内资金积极加仓多只沪深300ETF、上证50ETF、中证A500ETF。
一、黄金价格回调，ETF规模突破2,300亿元不跌反升
随着全球经济不确定性的增加，黄金作为抵御风险的战略性资产的角色变得更加重要。越来越多的央行正通过增持黄金来应对这些挑战，并优化其国际储备结构。
而世界黄金协会发布的《2025年央行黄金储备调查》显示，受访的73家央行中95%的央行认为，未来12个月内全球央行的黄金储备将会增加。43%的央行计划在12个月内增持黄金。
此外，黄金作为长期储值工具的作用、黄金在危机时期的出色表现，也是各经济体央行继续持有黄金的关键原因。
而各国央行对黄金的增持另一面，短期回调市场资金仍流入黄金板块。
在经历21日的大幅回调后，2025年10月21日至10月24日的4个交易日中，境内黄金ETF净申购份额达到8.48亿份。资金流入令黄金ETF在价格下跌中实现了规模的不跌反升。截至2025年10月24日，境内黄金ETF的规模已经
