希音通过港交所上市聆讯，估值缩水近六成，为什么？

7月26日晚间，希音国际控股有限公司（SHEIN）在港交所刊发聆讯后资料集，正式通过港交所IPO聆讯。

如果顺利挂牌，这将是2026年港股规模最大的跨境电商IPO，有分析师预测，这次冲刺港股，SHEIN的IPO估值有可能为400亿至500亿美元。

这个数字值得对照一下：2022年F轮融资时，希音估值一度冲到1000亿美元，是当时全球最受追捧的独角兽，风头一时无两。

多年过去，估值几乎缩水了六成。

上市这件事，希音走了多年：2023年以保密方式向美国提交上市申请；2024年转战伦敦；直到2025年夏天秘密向港交所递表，2026年7月10日拿到证监会境外上市备案，半个月后过聆讯。

三座金融中心，3年辗转，这条路径本身，就是读懂希音当下处境的第一把钥匙。

为什么是现在

按常规逻辑，一家收入增速跌到1%的公司不会急于在此时上市，市场很难给出理想定价。