罗志恒、马家进（罗志恒系粤开证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
摘要
今年中国经济总体延续去年926政治局会议以来的走势，一季度和二季度GDP同比分别增长5.4%和5.2%，但三季度经济增速有所放缓，GDP同比增长4.8%；前三季度GDP累计同比为5.2%，奠定了全年实现5%目标的基础。
三季度经济增速放缓，总体符合市场预期，具体有三大原因。首先，全年来看，宏观政策靠前发力，在支撑上半年经济表现良好的同时，也导致下半年政策力度相对不足，对经济的托底作用减弱。其次，部分政策效果边际递减。例如，消费品以旧换新政策对耐用消费品的短期刺激，更多是消费节奏的前移，而非总量扩大。最后，经济内生增长动能不足，居民消费意愿仍有待提振，三季度居民平均消费倾向逆季节性回落；同时，房地产销售和投资持续低迷，9月商品房销售面积、销售额、房地产投资同比降幅较上半年显著扩大。
当然，三季度经济运行中也有一些积极因素显现。一是“反内卷”政策推动下，工业产能利用率企稳回升，PPI同比连续回升，规模以上工业企
