中国基金报记者 南深
一家经历三轮问询的IPO申报企业，主动撤回了上市申请。
1月18日，深交所网站披露，因山西凝固力新型材料股份有限公司（简称“凝固力”）及其保荐人五矿证券申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
凝固力上市申请于2022年12月27日获受理，整个审核流程还算紧凑。到2023年12月7日，公司已经回复了三轮问询，但仅过了一个多月，却突然撤回上市申请。
凝固力的主要产品应用于煤矿、隧道领域的加固、支护、充填、堵漏、防灭火。进入2023年，公司业绩出现下滑，新签订单也骤降。而在这种情况下，公司还要募资扩张产能，为此监管不出意外地问及募投项目产能消化风险。
另外，公司应收账款非常高，截至2023年6月末已增至2.66亿元，为2023年上半年营收的1.5倍。而公司的销售服务商有帮助回款，深交所问及是否可能涉及商业贿赂。
2023年上半年业绩下滑
根据招股说明书的介绍，凝固力是从事特种行业高分子复合材料研发、生产、销售的高新技术企业。主要产品应用于煤矿、隧道领域的加固、支护、充填、堵漏、防灭火，“该等产品除了减少煤炭行业重大事故，降低开采风险外，还有利于提高回采率及资源利用程度、提升行业生产效率”。
报告期各期（2020年至2022年、2023年上半年），公司实现营业收入分别为2.91亿元、4.05亿元、4.21亿元和1.73亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4662.55万元、6035.27万元、5882.58 万元和2771.21万元。
2020年至2022年，公司的营业收入复合增长率为20.23%，但主要靠2021年贡献，2022年已经明显放缓，2023年上半年的营收则只有2022年全年的约四成。公司扣非净利润则在2022年就开始出现下滑，2023年上半年加剧。
为此，在问询中，深交所要求结合矿用产品安全标志证书、客户合格供应商资质、中标量化评选因素等说明公司的行业壁垒，中小厂商未获得相关资质是否为暂时性的，未来是否存在竞争加剧（如大量竞争对手进入、或现有竞争对手改变报价策略）导致公司收入、毛利率、盈利能力大幅下滑的风险。
实际上，公司中标订单金额在2023年上半年也骤降。报告期各期，公司中标订单金额分别为7775.8万元、1.75亿元、2.41亿元、945.59万元，2023年上半年中标金额断崖式下滑。
为此，监管要求公司说明2023年上半年中标订单金额较低的原因及合理性，销售渠道的稳定性、可持续性，报告期内业绩受国家煤炭宏观政策及2021年安标政策的具体影响及预期后续影响；结合在手订单情况，说明2023年全年业绩是否存在下滑风险；结合前述问题，说明是否具备持续成长的能力及市场空间。
产能消化风险被问询
在业绩下滑的情况下，公司的产能利用率并不理想，然而公司还要IPO募资扩张。
招股书显示，在最高的2022年度，凝固力的产能利用率也仅在约90%，而2020年和2021年的产能利用率均只在80%左右，2023年上半年则下降至74.29%。
面对这样的数据，公司却得出“产能趋近饱和”的结论。
本次IPO，公司原计划募资2.27亿元，投向三个项目、营销网络建设和补充流动资金。而募集资金项目建成后，公司将新增年产1.5万吨高分子材料和3万方高抗压纤维增强聚氨酯复合材料的生产能力。
为此，深交所要求公司结合矿用安全材料等行业生产特点、产能消化情况，说明募集资金使用的合理性、必要性，募投项目用地性质，报告期内产能利用率波动的原因，募投项目产能消化风险等。
凝固力的另一大隐忧是应收账款占比较高，报告期甚至有尚未执行完成的案件，仍有超1500万元长期应收账款尚未收回。
申请文件显示，公司与焦作方鑫隆实业有限责任公司（简称方鑫隆）存在尚未执行完成的执行案件，2022年1月郑州中院作出民事裁定书，确认方鑫隆欠发行人货款共计3604万元未付。截至2023年8月31日，方鑫隆尚余1561.53万元货款未完成支付。
编辑：舰长
审核：许闻
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